10万收购撬动6.33亿大单与按月后付暗礁：阳光股份跨界算力背后的空壳腾挪与垫资危局
程以晴 · 2026-09-21
阳光股份10万收购空壳公司，签6.33亿算力大单，按月后付模式暗藏垫资危局。
阳光股份10万收购空壳公司，签6.33亿算力大单，按月后付模式暗藏垫资危局。当深陷地产结转寒冬、上半年营收仅1.2亿元且深陷亏损的老牌房企阳光股份在9月1日晚间抛出一纸重磅公告，宣布控股子公司深圳阳光金汇科技有限公司签下一份5年期、含税总价高达6.33亿元的服务器租赁大单时，二级市场上演的又一出“传统地产跨界AI算力”的暴富叙事瞬间点燃了市场情绪。
这份合同体量整整相当于公司上半年总营收的5.3倍。然而，只要把时间针脚回拨，去审视那家仅仅在三个多月前被上市公司以区区几万元对价收入囊中、净资产不足万元的崭新壳主体，并穿透算力租赁行业“重资产垫资采买、按月后付拉长账期”的凶险现金流闭环就会看清：这绝非一次水到渠成的数字科技产业升级，而是一家在主业几近枯竭的保壳生死线上，利用轻量化资本杠杆制造算力流水神话，却将自身置于巨大设备垫资与违约敞口之下的惊险豪赌。
传统房企的保壳焦虑与算力租赁的诱惑
传统商业地产与物业租赁的商业逻辑，在当前宏观去杠杆与存量消化的残局里早已步履维艰。商场空置率高企、租金承压下行、房产销售停滞，让大量以物业运营为主业的中小型上市房企陷入慢性失血的泥潭。在退市新规对上市公司营业收入规模与扣非净利润提出极其严苛门槛的红线逼近下，传统房企亟需一种能够在短期内迅速并表、瞬间做大营业收入规模以规避退市风险的全新通道。
算力租赁——凭借单笔合同动辄数亿元、服务器折旧可分期摊销、概念又精准切入AI大模型风口等诸多属性，迅速成为各路失意传统企业竞相追逐的“保壳速效救心丸”。
阳光金汇的壳底：10万元收购与9288元净资产
顺着工商底层留痕去穿透这家算力新贵的孵化路径，其高度短平快的资本操盘节奏在天眼查档案中展露无遗。天眼查工商数据显示，承担本次6.33亿元大单履约主体的深圳阳光金汇科技有限公司成立于2026年1月，注册资本为1000万元人民币。在天眼查穿透的股权图谱中，阳光新业地产股份有限公司持股60%，外部合伙企业深圳汇禾嘉润企业管理合伙企业持股40%。
更为触目惊心的数据，藏在今年5月的收购底色之中。
根据公司此前披露，阳光股份在今年5月仅仅耗费了合计10万元的微弱对价，便一举揽下了包括时代华光科技（后更名为阳光金汇）在内的两家深圳科技公司各60%的绝对控股权。天眼查及财报数据显示，截至收购节点，阳光金汇的账面净资产仅仅只有可怜的9288.18元，几乎处于毫无实际经营流水与技术沉淀的“净壳”状态。
一家注册仅数月、净资产不到一万元、被上市公司花5万元零花钱买来的空壳实体，在完成工商更名短短3个月后，竟奇迹般地从神秘的“A公司”手中拿下了超过6亿元的巨额长期服务器租赁订单。
过桥通道模式与按月后付的致命软肋
如此不符合传统硬件集成与算力工程招投标规律的剧烈反差，直指算力租赁行业极具争议的“过桥通道模式”。在算力服务器依然面临紧俏供给与高昂硬件采购门槛的当下，一家缺乏数亿元实缴资本支撑、缺乏超算中心机房运维底蕴的孙公司，要想履约这笔价值6.33亿元的服务器租赁大单，其前提是必须自己先掏出数以亿计的真金白银，向英伟达、超微或国内算力总代采购高规格AI服务器硬件，并将其上架托管至第三方IDC机房。
然而，合同的核心条款恰恰揭开了整个交易最为脆弱的致命软肋：服务费用采用极其苛刻的“按月后付”方式。
这意味着用一张十万元的入场门票，撬动一份含税总额超六亿元的算力租赁大单，阳光股份这出“蛇吞象”的资本短剧，把传统地产壳资源的焦虑与算力风口的魔幻展现得淋漓尽致。
从主营商业运营、卖房收租，到一脚跨进炙手可热的智算租赁，这家老牌地产公司只用了短短几个月。表面看，这是存量地产转型科技新基建的励志样本，但在算力赛道早已进入重资产洗牌期的当下，如此悬殊的投入产出比，背后折射出的与其说是技术突围，不如说是典型的地方壳公司保壳式市值自救。
翻开股权沿革，这笔交易的设计颇具戏剧性。今年5月，阳光股份仅以合计10万元的对价，就拿下了两家深圳科技公司各60%的控制权。根据天眼查的登记记录，其中一家随后更名为阳光金汇的公司，实际成立于2026年1月，注册资本千万元，阳光股份控股六成，其余四成由一家合伙企业持有。
一家空壳成色明显、成立不过数月、净资产甚至不足以支撑自身估值的新设立公司，在被上市公司揽入怀中刚刚满百天之际，就凭空掏出了一纸长达5年、总额达6.33亿元的服务器租赁长协。
这种反常的推进速度，击中了算力中介生意的核心命门：设备与资金从何而来？
重资本博弈下的垫资危局与风险转嫁
算力租赁本质是一场极其残酷的重资本博弈。高规格AI服务器的单价高昂、回本周期长，且面临上游芯片代际更迭导致的资产快速贬值风险。阳光金汇作为一家无重资产积累、无长期技术运营记录的新主体，签下的虽是6.33亿元的“大单”，但结算方式却是按月后付。
这意味着上市公司不仅无法立刻收到真金白银改善流动性，反而必须在前期自筹巨额资金去采买、部署昂贵的服务器硬件。
对于本就深陷地产去库存泥潭、账面资金并不宽裕的阳光股份而言，垫资采买算力硬件的资金链压力，远大于一纸框架协议带来的账面想象空间。这笔生意的真正实质，极大概率不是具备自研或深度运维能力的算力运营，而是一场依靠外部资源攒局的“转租中介”。在算力供给结构性分化、低端算力过剩而高端卡受限的节点，按月结算的机制一旦遭遇下游客户业务调整或设备交付违约，数亿元的应收账款与资产减值将瞬间转嫁给上市公司。